護城河投資優勢
這本書真的不錯，看的時候，邊審視自己的投資策略。常常看到一半，就點開自己的持股又研究了一番，所以讀得很慢。 作者一開始提到的觀念，是公司的領導人，並不會對公司的經營造成太大影響 公司所在的產業，以及公司的商業模式，才是關鍵。例如金融及軟體服務的護城河，或者說是賺錢的能力，就會比工業物料還要高。所以挑對產業，其結構性的優勢，會比誰當 CEO 還來的有影響力。 選擇比努力重要的意思啦 護城河: 有品牌，專利，特殊營運許可等無形資產的企業。品牌像是珠寶商Tiffany, 一樣的銀鍊，他就是可以賣比較貴。專利就像是台積電的專利堡壘一樣，就是技術領先的意思。特許執造，像是信用評等機構，需要先取得國家評等機構認可的，像是Moody's investors services, 其毛利率高達50%以上，或是一些砂石，石油的開採權，甚至是提供高等教育學位的許可。 享有企業轉換成本優勢的企業: 金融業，通常用了第一間銀行或證券公司，就不會想換了。反之，轉換成本低的生意，像是服飾店，零售業或餐廳，消費者幾乎沒有轉換成本， 所以就不具這方面的優勢。 有網絡經濟: 像是信用卡公司，VISA, MASTER CARD, 美國運通等，因為大家大部分的商家都在用，如果有新進的業者，不管給多少的回饋，還是很難成功，因為它們具有網絡效應。還有微軟的office，因為大家都在用，所以儘管有更好用的作業軟體，還是很難挑戰他的寡占地位。作者還提到eBay 這個拍賣網站，一樣有網絡優勢，就是大家都在用，你的買家跟賣家都在那邊，不得不用。物流公司，也有其現象，有越多的據點，其優勢會越來越明顯。 成本優勢: 像是製造的程序，營運地點，規模經濟等。做這特別提到，生產程序方面的成本優勢，通常只能維持短暫的優勢，因為很快就會被學走。地點的優勢，就比較solid。無法複製，像是砂石業，預拌水泥場，通常是地區性的生意。 擁有以上優勢的企業，更可能持續地提供高報酬。也可以直接從兩個獲利指標來看企業算不算會賺錢。也就是 ROE，ROA。ROE 是淨利除以股東權利，ROA 是淨利除與資產。而資產=股東權益加上負債。作者提到 ROA > 7%, ROE >15%, 就算有競爭力了。但也是要看所屬產業。 股價漲跌，受兩個因素影響: 投資報酬與投機報酬 。前者取決於盈餘成長跟鼓勵，後者就是本益比，市場給予他多少...