EJ out of BOX

  本書英文是 Only the paranoid Survive. 我覺得英文跟中文書名都跟本書內容不搭==  我覺得直接取 Andy Grove的經營哲學就好了。 這本書蠻好看的。 作者是 Andrew (Andy) Grove. 出生匈牙利，猶太人，二戰身為難民來到美國讀大學跟 UC. Berkley博班。32歲就跟Gordon Moore, Robert Noyce 創立 intel. 讀這本書的時候，會覺得他蠻會自省的，常常想的是自己哪裡可以做得更好.. 在intel 要從記憶體轉型到微處理器時，要去補足相關的知識，跟產業界的人交談，跟公司的專家請教等等。 一個高階主管正襟危坐的學習新的知識，反而會贏的尊重。 當策略轉折點發生時，在舊結構經營的越成功的公司，調適腳步的速度也會越遲鈍。 投入一個產業結構已經固定下來的行樣，新進者的挑戰跟代價很大。但是當這個產業的結構已經準備改變，新進者的代價就會變的很小。 作者是提戴爾在電腦產業從垂直整合變成水平分工的結構改變下切入的例子。但我想到GG 切入晶圓代工的例子XD 水平式分工產業的規則: 刻意求異但沒有實質效益的事情不要做。在PC上相容性可能更重要 最先採取行動的人，才能成為領先者。 根據市場所能接受的程度去定價，然後再去降低你的成本直到可以獲利，這樣的策略會導致量產量消的規模經濟。若是依照成本去定價，只能掌握特定利基，在以量產為基本型態的行業不太有利。我覺得這點有點像Morris提到的 pricing stretagy. 或者 CC 最近提的 sell value. 賣的價格是市場可以接受到的程度。 但前提是你有議價權。 策略轉折點並不是一個點，而是一段漫長，艱苦，辛酸的奮鬥過程。而且通常是悄悄靠近的。除非事後回顧，否則很難清楚看見他們的存在。 Grove 以 intel 如何從 記憶體的霸主到放棄記憶體轉往微處理為例子。原本intel在記憶體是領導地位，甚至是記憶體 = intel 的代名詞，但被日本公司追上並超越。之後intel 壯士斷腕，關掉記憶體生意，專做微處理器。 資料關乎過去已發生的事，策略轉折點則是未來。需要透過經驗、直覺、觀察心得去辨別。 公司經營層不能待在皇居裡，聽不到前線的聲音，包括第一線的製造、銷售、研發狀況。。 當公司正經歷策略轉折點時，通常會有策略失調的狀況發生。像是...

老巴的投資心態跟散戶很不一樣，他投資時，更會看重跟公司經理人的相處融不融洽，欣不欣賞等等，是把要投資的公司視為長期 partner 的感覺。他書中有些篇幅是在講會計跟公司治理，這兩部份我就是快速掃過而已，我主要著重在投資跟普通股的篇幅上。 投資篇 考慮標的資產時，應該關注在他未來的生產力，如果著眼於買進後的價格變化，是投機，不是投資。投機沒有不對，只是巴爺爺知道他沒有投機的本領... 一項資產最近的價格上漲，永遠都不是買進的理由。 投資時，老巴把自己視為企業分析師，而不是市場分析師或總經分析師，他著重的是企業可否在未來以滿意的速度提升內在價值。所以他評估投資是否成功時，是看這些公司的經營績效，而不是股價表現。所以他們不會因為持股已升值，或已經持有很長一段時間，就賣掉股票。 老巴認為，市場效率理論非常愚蠢。只能說市場在大部分時候有效率。 老巴不遵循分散投資可以降低風險的說法，他覺得投資人如果集中投資，則可以集中心思，風險即可降低。用beta 理論評估風險時，只是整體統計上的意義，而非對單一企業的了解。 但老巴也說，如果投資人了解自己的侷限，不瞭解特定產業的發展，但對長期整體產業有信心，則可以定期投資指數基金，就能打敗多數專業人士。”愚笨的”投資人只要承認自己的侷限，就一點也不笨了。 先評估企業的長期經濟體質，再評估經營團隊，最後嘗試以合理的價格購買其中最好的幾家。 很多執行長並不擅長決定資本配置。因為他們通常是透過行銷、工程、生產或者辦公室政治表現傑出當到執行長的。 價值不是指低股價淨值比、低本益比或高股息，條件相反的股票也可能極具價值，成長性也是價值的一環。 認清自己的能力圈，要有自知之明，老巴只投資自己看得懂的企業。 在收購和監督各式各樣的企業25年後，他跟查理學到的不是解決商業難題，而是學會避開他們。讓我想到跟蒙格常說的反向思考一樣，知道哪裡會死去，就避開那。 老巴反對在任何情況下利用借來的錢來持有股票。當股票大跌時，才不會因為負債而動彈不得。 普通股篇 波克夏希望吸引的是長期股東，也希望他們的股價是貼合他們的內在價值。 企業在市值低於內在價值時回購股票，可以用一塊錢代價換到兩塊價值。但在收購的時候，往往是相反。 老巴說他有三種方法提升各位買他公司的價值。第一個是藉由內部成長或併購，提高受波克夏控制的企業的長期營收能力。第二種是購買優秀上市公司的非控股權利 (一...