耶魯操盤手
投資報酬以資產配置為主要導向
資產配置有三個原則
1.股票導向
2. 分散性投資組合：有白吃的午餐
3. 節稅效益考量
不用花過多時間在擇股以及擇時，因為資產配置才是重點。
市場整體的報酬是整體投資人共享。主動投資策略屬於零和遊戲，你多賺到的報酬，就是其他主動投資者少賺的。如果再加上交易成本，那就是負和遊戲。主動投資人整體報酬將低於市場報酬。
資產核心類別：
股票：長期股票走勢跟通貨膨脹同trend,但短期卻是反trend.意即有些時候個通膨股票又跌。就像2022一樣
債券：同樣2008 年到期的美國國債票面利率 5.5%，TIPS 則是3.62%，代表市場對於通膨的預設為兩個的差值1.9%。若實際通膨大於1.9%，TIPS持有者勝。TIPS有防範通貨膨脹的功能，在這個高通膨的時代，是個不錯的投資組合工具。
一般的國庫債券則是抗通縮，怕通膨，所以跟股票算是有點反trend
合理的投資架構包含 美國股票，海外已開發，新興市場，不動產，美國公債，抗通膨公債。跟我目前的配置大致相同：美國30%，非美30%，台灣30%，債5%，Reit 5%
不要碰的資產，像是公司債缺乏流動性，公司常有提前贖回的選擇權，其信用風險不足以彌補她的超額報酬。其他垃圾債，免稅債，高殖利率（高收益債），避險基金，收購基金，主動基金，創投..也都不要買
調整風險後的報酬在這章多次被提到，主要是拿來benchmark 對應的市場指數。這是一個很重要的概念，不能只看報酬，像是最近一堆正二教？ 調整風險後的報酬，我想並不大理想，因為有很多成本需扣除。
再平衡：這本書有提到操作yale 校務基金時，他有即時的再平衡（但此基金免交易稅跟資本利得稅），有得到額外的報酬。但是個人操作時，要考慮交易成本以及稅務考量。
以之前綠角的建議是，動能有月份的傾象，所以一年再平衡一次就好。再平衡的手法，也以新投入的資金為優先，再來才是賣出高比重部位買低比重部位。再平衡讓我們有機會再多頭時賣出，空頭時逆勢買進，有助於提升潛在報酬。
目前我每半年再平衡微調我的定期投入資金。
主動共同基金不要買。
基金經理人跟投資人的利益是衝突的。經理人想要提高費用，擴大基金規模，高週轉率，但這幾個都會損害投資人利益。主動型基金不管怎麼比就是比指數型被動基金還廢..應該已經看到變常識了
指數型基金像是羅素2000，這類的指數型基金會因為週轉率太高而損害報酬。應該也有點像台灣的0051吧，另外查了一下0056的週轉率竟然有到50%，0050約5%.
總結整體主動基金的平均費用約1.5%, 交易佣金約0.25%, 交易造成的行情影響約0.6%, 每年耗損約2.35%的成本。跟伯格提出來的數據差不多。
這章講了一些稅金的影響，想了一下目前雖然已經投資大盤，殖利率不高約3%，但併入所得稅也是一個稅金影響，要不要乾脆轉期貨避稅順便開兩倍槓長期持有？但現股的好處是可以拿去質押再尻資金出來…
主動基金不彰的隱藏原因
除了顯而易見的費用成本，主動基金還有一些隱藏成本
市場時效掌握：利用基金的呆滯價格，像是用昨天的價格進行今天的交易，或是利用不同時區的價格乖離來做套利，他們套得利就是投資人的資產來的
軟錢：給經紀商的回扣。除了超額佣金是從投資人的資產剝削而來之外，基金規模擴大會損及基金後續表現，以及經紀商會對投資人提供偏頗的建議。