投資最重要的三個問題

本書作者是 Ken Fisher, 是Fisher investment 的董事長，文筆幽默，常常讓我會心一笑XD

第一個問題要問自己：我所相信的是否正確。要有批判性思考跟時常對自己覺得理所當然的事保持懷疑。作者舉的例子是高本益比的股票比較容易下跌的迷思。

第二個問題是問能否去測量別人認為深不可測的事：感覺就是要有自己的insight 去判斷不同事件的因果關係，作者舉了兩個例子。

收益率曲線利差：長期（10年）利率 - 短期利率 （3個月）

如果是陡峭的收益率曲線，代表長期利率高於短期利率，銀行會鼓勵放款。

而價值型公司常常用債務籌資金，因為他們不像成長型公司可以發行新股來籌資金。所以正的收益率曲線時，價值型公司會受益。

反之收益率曲線變平躺 （升息時期）銀行不喜歡放款，可能會把資金拿去認成長股的新股，此時成長型公司收益。

總統任期前兩年股市通常較差，因為新官上任通常會在期中選舉前把具爭議跟難過的法案先推動，而市場不喜歡不確定性。第三年最容易漲，連任對市場也是好消息，少了不確定性。

第三個問題是問自己：我的腦袋是不是在騙我？

我覺得這個問題是站在心理學的角度思考。像是我們會短視性趨避虧損，只看自己所相信的事物，過度自信，後見之明等等。

要逃避驕傲，累積悔恨

逃避驕傲是不要過度自信，如果你沒有知道別人不知道的事，就是過度自信。累積悔恨是時常反省，從中進步。

重要的是整體的結果，不用過度在意個股走勢。

若你不知道什麼別人不知道的事，被動永遠是上策（丟指數）

嘴了一下道瓊指數，因為她的成分股是道指委員會遴選的，而且是 ‘價格加權指數’，意即股價高的股票加權會比較大…

時常知道自己跟標竿指數的相對報酬情況。如果一個類股佔你標竿的10%，而你用三個問題知道別人不知道的事，那可以把你投資在該類股的部位提升到你投資組合的20%。反之你如果覺得某個類股不行，而他佔標竿的10%，可以把他下降到5%之類的，但不要完全砍掉，因為你還是有可能會錯，只要對的時候多過錯的時候就好，每次操作不要太極端。

把標竿指數當作骨幹，再根據三個問題去加減碼其中成分。

有網路跟excel 就可以檢驗很多迷思了。作者又提了一個季節或月份容易漲跌的迷思、油價跟股價反trend？失業率跟股價、聯邦赤字其實有利股市，黃金沒有避險作用等等

作者對債務的看法提到，若資產報酬率大於借款利率，身為公司的執行長或財務長，就是要借爆，因為有套利空間，最好借到借款成本跟報酬接近打平的程度（達到最大效益）。

現金增資（發新股賣錢），擴大了股本，屬於利空。現金交易的併購減少籌碼，代表股票應該上漲。

綜合運用：

先決定投資目標：

1.擴大最終價值

2. 現金流量

3. 綜合以上

策略：

1.挑選合適的標竿 by 你的投資期、現金流量、預期報酬、個人怪癖

2. 分析標竿的組成並建構起來

3. 加入不相關或負相關的股票來減少預期報酬的風險，單一個股不要超過5%

4. 永遠記得你可能會出錯，不要偏離前三項法則太多

大部分的投資報酬取決於資產配置70%（股、債、現金比例）如書中的漏斗圖一樣。先用經濟、政治、信心判斷持有股票或者採取防禦。

接下來是次資產配置20%，針對國家或類股做加減碼。

剩下的10%才是選股。所以不用花太多時間在選股，盡量買整個族群，不要單押一個個股。

不要為了‘獲利了結‘ 賣掉股票，應該是為了減碼或當初的基本面等改變了。

整本書可以吸收到一個投資大師的經驗跟心態，真的是獲益良多…會繼續看看他的其他書籍..cool